2021半年度研报:贵金属见底了吗?

核心观点:


我们认为,下半年黄金价格重心将继续下移,但跌势会放缓。

中期看,黄金价格仍未见底。而白银或受益于强需求面,继续呈现银强金弱格局。

首先,美实际利率是决定黄金中长期走势的核心要素,美实际利率的走高将利空贵金属。目前美实际利率已处于罕见负值区间,下半年有小幅走高需求。分项看,下半年美债10Y收益率将止跌走高,通胀保持高位运行,但长期通胀预期有望回落。

其次,受益于美国经济复苏相对强劲,下半年美元指数亦有望继续走强,美元指数走强将进一步打压贵金属价格。

第三,从基本面看,下半年黄金市场实物需求有望继续复苏,投资需求下降幅度将趋缓,主要基于对印度市场疫情好转的预期。但基金面供需仍不足以成为影响下半年黄金价格的主因。

第四,参考2008年美国次贷危机后美货币政策对贵金属走势的影响看,我们预计在8月份杰克逊霍尔全球央行年会召开前,黄金或因利空消息的相对真空期,呈现震荡反弹行情,但反弹高度仍有限,8月前仍需重点关注美国就业数据。在杰克逊霍尔全球央行年会上,鲍威尔或将释放QE缩减信号,这将触发黄金继续震荡向下,直至QE缩减计划正式执行。因此,预计8月底后的黄金走势将震荡向下。整体下行趋势则将放缓,因QE仍极其宽松。

操作上建议波段操作为主,因下半年黄金大概率呈现震荡偏弱行情,且8月下旬前仍有望小幅反弹。上方反弹阻力位在1800,强阻力1825-1830区域;下方第一支撑位1750区,跌破后将下指1670前低。

另外,在预期黄金下半年不会大跌的前提下,对冲上可继续关注多银空金机会。

风险点:


新冠疫情、就业市场疲弱、美债上限及地缘政治危机等

(来源:南华期货)
2021半年度研报:贵金属见底了吗?
来源:汇通网

2021-07-08T19:53:46+00:00